עבודה אקדמית בהערכת שווי חברות DCF wacc.

טופ סמינר מציעה כי את הערכת השווי חובה להתחיל ברקע כללי על פעילות החברה ,מערכת החוקים החלים על החברה ושאליהם כפופה ולסקור את תחומי הפעילות של החברה. למעשה זהו תאור הסביבה העסקית.

לדוגמא, נסיון לבצע הערכת שווי של פייסבוק , סמוך להנפקה, נחמד לראות הערכת שווי בדיעבד…

נתונים לפני הערכת השווי :

הרשת החברתית "פייסבוק" הוקמה בפברואר 2004.

הערכת שווי

עד 2009  לא היו לפייסבוק רווחים. החברה גייסה כספים בהנפקות פרטיות, והכספים שגויסו על ידה כיסו את הוצאות התפעול הגבוהות (כוח אדם, משרדים ושרתי מחשב).

בשנת 2009 היו לחברה לראשונה רווחים צנועים של 229 מיליון דולר (הכנסות החברה הסתכמו ב-777 מיליון דולר שנבעו בעיקר מפרסומות באתרי פייסבוק).

בשנת 2010 רווחי החברה גדלו ל-666 מיליון דולר  (הכנסות החברה הסתכמו ב-1.974 מיליארד דולר שנבעו בעיקר מפרסומות).

בשנת 2011 רווחי החברה גדלו ל-1 מיליארד דולר (הכנסות החברה הסתכמו ב-3.711 מיליארד דולר שנבעו בעיקר מפרסומות). נתונים אלה שימשו בסיס להנפקת החברה במאי 2012 בבורסת נאסד"ק בארה"ב.

בתשעת החודשים הראשונים של 2012 (ינואר-ספטמבר)  החברה הפסידה 11 מיליון דולר: רווח של 205 מיליון דולר ברבעון הראשון, הפסד של 157 מיליון ברבעון השני, והפסד של 59 מיליון ברבעון השלישי). ההפסדים נבעו ברובם מהוצאות חד-פעמיות שהיו קשורות בביצוע הנפקת המניות הגדולה בנאסד"ק. הכנסות החברה ב-9 חודשים ראשונים של 2012 הסתכמו ב-3.5 מיליארד דולר, לעומת 2.58 מיליארד ב-2011. ההכנסות נבעו כמעט כולן מפרסומות

תחזיות רווחים 2012..2015

	Sep. 30, 2012	משוערך 2011	משוערך 2012	העליה	משוער 2013	2014	2015	2016	2017
Revenue	3540	3440	4720	1.372093	6476.279	8872.502	12155.33	16652.8	22814.34
Cost of revenue	967	817.3333	1289.333	1.577488	2033.908	2786.453	3817.441	5229.894	7164.955
Research and development	1,102	352	1469.333	4.174242	6133.354	8402.694	11511.69	15771.02	21606.29
Marketing and sales	703	362.6667	937.3333	2.584559	2422.593	3318.953	4546.965	6229.342	8534.199
General and administrative	717	296	956	3.22973	3087.622	4230.042	5795.157	7939.365	10876.93
Total costs and expenses	3,489	1828	4652	2.544858	11838.68	16218.99	22220.02	30441.42	41704.75
Income from operations	15	1612	1814	1.12531	2041.313	2796.598	3831.34	5248.935	7191.042

בחישוב פשטני לקחתי את דוח רו"ה ל 9 החודשים שהסתיימו ב 31.9.2011 ואת אלו שהסתיימו ב 30.9.2012. הכפלתי אותם ב 4/3 ולאחר מכן מצאתי את העליה . עליה זו הוכפלה במשך של השנים הבאות:

 

 

 

כלומר בשנת 2015 הרווח יהיה 3.8 מליארד דולר

ניתוח והערכת השווי

גישת המכפיל בעבודות אקדמיות או סמינריון הערכת שווי

השיטה מבוססת על השוואה בין חברות. הנחת הבסיס היא: לחברות באותו ענף פעילות אמורים להיות יחסים פיננסיים דומים מהסיבה, שאופי הפעילות והסיכון בענף זהה לכלל החברות בענף.

מתוך ההנחה, שהחברות באותו ענף דומות מחשבים לכל ענף מכפיל רווח ממוצע המתבסס על נתוני חברות ציבוריות בענף. כדי לחשב שווי חברה פרטית ניקח את מכפיל הענף הרלוונטי ונשתמש בו לחישוב ערך החברה. ערך החברה (שווי שכר) ="מספר" מניות * מחיר מניה (שוק).

רווח חברה = מספר המניות * רווח למניה

מכפיל רווח = החברה ערך = מחיר מניה רווח נקי של החברה רווח למניה

תקופת החזר ההשקעה. לחברה רווח לתשעת החודשים שהסתיימו בספטמבר 2005 בכ- 17969 אלפי ש"ח.  מכפיל הרווח המקובל בענף ההיי-טק  הוא:

 

חברה	מכפיל ל 2009
אדיודוקס	40.75
אודימו	4.3
און טרק	4.9
אופטיבייס	12.08
אורבוטק	12.11
גוגל	8.36
אי. סי.טל	100
	28.76

 

 

החברה הרוויחה מיליארד דולר ב 2011 וצפי ל 1.37 מיליארד כאמור לעיל. אי לכך החברה שווה

38 מיליארד $

השווי של החברה בבורסה האמריקנית הוא 45 מיליארד דולר לאחר שירד מ 102 מיליארד דולר. משמע אין להיתפס לניבויים עתידיים לגבי הרווח. המשקיעים השקיעו בחברה תוך שהם סבורים כי החברה תרחיב את פעילותה וכן לפי תופעת העדר, דבר שלא התממש. יצויין כי השווי שהתקבל אצלנו הוא 38 מיליארד הקרוב לשווי כיום.

אתר פייסבוק התחיל לפעול בשנת 2004 וכיום מנויים בו מאות מליוני אנשים ויש הטוענים כי הוא האתר הפופולארי ביותר בעולם אך יחד עם זאת רשת הפייסבוק איננה מחליפה פגישה פנים אל פנים או שיחות טלפון!!! ולכן לא ברור כוחה העתידי. כוחה הגדול נעוץ ברשת הרחבה יותר של החברים. אותם אנשים שאין אפשרות לדבר עימם, אבל בשל מיעוט-הזמן פשוט לא יצא. והרי יש הרבה אנשים כאלו, עשרות ואפילו במקרים מסוימים מאות.

רשת פייסבוק מאפשרת למעשה להשאיר את "הפוטנציאל החברי" הזה חי – ולזהות כשיש הזדמנות מוצלחת לעשות משהו ביחד. מבחינה ערכית, מתבססת טכנולוגית התקשוב על. הרצון האישי והחירות לתקשר לכל מטרה שהיא; יכולת להיות חלק מקבוצה כלשהי הנוצרת במרחב הווירטואלי; חופש דיבור ומחשבה; שיפור הנגישות של בני האדם למידע הנובע מאנשים אחרים במצב של שוויוניות מוחלטת; עידוד קשרים חברתיים עם אנשים רבים; טיפוח של גישה פלורליסטית וסובלנות לערכי הזולת. עם זאת היא חוסכת את הצורך במפגש בלתי אמצעי ולכן רבים כיום נעזרים ברשת הפייסבוק על מנת לתקשר בין קבוצות.